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追逐頭部企業(yè) 提高報價搶籌 外資機(jī)構(gòu)“定增圖譜”曝光

時間:2022-12-07   訪問量:1017   來源:http://www.chinanews.com.cn/cj/2022/12-07/9909721.shtml

  2022年即將進(jìn)入尾聲,今年以來定增市場的“全景圖”也愈發(fā)清晰。截至12月6日,今年以來A股市場實施的定增已接近300例。中國證券報記者梳理今年以來A股定增案例發(fā)現(xiàn),在相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)的定增名單中,包括摩根大通、高盛、瑞銀集團(tuán)等諸多知名外資機(jī)構(gòu)不惜提高報價也要搶占份額。從行業(yè)層面看,新能源、新材料等高端制造領(lǐng)域是外資機(jī)構(gòu)大力布局的重點。

  頭部公司受追捧

  “毫無疑問,行業(yè)頭部公司更容易募到資金?!蹦持行∈兄瞪鲜泄径叵蛴浾咛寡裕切λ幮袠I(yè)發(fā)展起到推動作用的定增項目已逐漸成為主線,吸引著產(chǎn)業(yè)資本、外資機(jī)構(gòu)等不斷涌入。

  11月27日,云南銅業(yè)披露定增股份上市公告書,包括摩根大通、瑞銀集團(tuán)等多家機(jī)構(gòu)參與此次定增。據(jù)披露,此次發(fā)行價格為8.8元/股,募集資金總額約26.75億元,主要用于收購公司控股股東云銅集團(tuán)持有的迪慶有色38.23%的股權(quán)并補(bǔ)充業(yè)務(wù)發(fā)展資金。

  值得一提的是,本次收購的實質(zhì)是云銅集團(tuán)履行多年前的資產(chǎn)注入承諾。2016年10月28日,云銅集團(tuán)出具的完善資產(chǎn)注入和同業(yè)競爭承諾函顯示,其計劃于當(dāng)年內(nèi)啟動將持有的迪慶有色股權(quán)注入云南銅業(yè)的工作。2018年,云南銅業(yè)通過定增募資完成收購迪慶有色50.01%的股權(quán)。

  通過本次發(fā)行,云銅集團(tuán)持有的迪慶有色38.23%股權(quán)將注入云南銅業(yè)。本次發(fā)行完成后,云銅集團(tuán)持有的迪慶有色股權(quán)將全部注入云南銅業(yè),有助于云南銅業(yè)控股股東履行承諾。收購?fù)瓿珊?,公司將持有迪慶有色88.24%股權(quán)。

  記者梳理發(fā)現(xiàn),與云南銅業(yè)類似,不少行業(yè)頭部公司的定增名單中出現(xiàn)了多家外資機(jī)構(gòu)組團(tuán)“分羹”的現(xiàn)象。

  雙環(huán)傳動10月27日披露的定增股份上市公告書顯示,瑞銀集團(tuán)、摩根大通、摩根士丹利、中信里昂、淡馬錫等明星外資機(jī)構(gòu)云集。據(jù)統(tǒng)計,在13名最終確認(rèn)的認(rèn)購名單中,外資機(jī)構(gòu)合計獲配份額占比超過35%。此外,愛爾眼科、星源材質(zhì)等公司同樣獲得眾多外資機(jī)構(gòu)“組團(tuán)”認(rèn)購。

  從行業(yè)層面觀察,那些被一家甚至多家外資機(jī)構(gòu)“相中”的定增項目,多數(shù)分布在新能源、新材料等高端制造領(lǐng)域。

  高性能鋰電銅箔代表企業(yè)嘉元科技此前公布的定增認(rèn)購名單顯示,摩根大通獲配1.2億元。公司在最近的一次機(jī)構(gòu)調(diào)研中透露,公司4.5微米及5微米銅箔產(chǎn)品已向國內(nèi)部分鋰離子電池廠商批量供貨,其他下游廠商也在積極試用中,待相關(guān)條件成熟后導(dǎo)入。

  高價搶籌優(yōu)質(zhì)項目

  “如今,好項目是要靠搶的。”一位長期關(guān)注定增市場的投資人士告訴記者,在發(fā)展前景廣闊的行業(yè)中尋找有話語權(quán)的頭部公司并最終與其牽手,這其中的競爭十分激烈,不少參與方不惜提高報價以占得一席之地。

  這種變化源自兩年多前的再融資新規(guī)。2020年2月,再融資新規(guī)出臺后,相關(guān)規(guī)則條款明確了對市價定增機(jī)制的調(diào)整,并通過限售期、審核效率以及項目通過率等諸多方面的政策傾斜,引導(dǎo)上市公司更多采用市價定增進(jìn)行直接融資。與之對應(yīng)的是,存在制度套利空間的鎖價定增,在再融資新規(guī)對戰(zhàn)投標(biāo)準(zhǔn)的細(xì)化認(rèn)定后已開始逐漸減少。

  Wind數(shù)據(jù)顯示,在今年完成實施的定增中,市價定增方案為195家,鎖價定增方案為94家,市價定增方案占比接近七成。

  由于市價定增采用競價方式發(fā)行,因此在“價高者得”的競爭生態(tài)下,優(yōu)質(zhì)上市公司的定增項目便成了“香餑餑”。

  “優(yōu)質(zhì)的定增項目觸動著外資機(jī)構(gòu)的神經(jīng)。”上述投資人士表示,憑借出眾的投研以及資金實力,在搶份額的過程中,外資機(jī)構(gòu)提高報價似乎成了必選動作。

  以中鹽化工為例,11月22日,公司20.22億元定增認(rèn)購情況出爐。據(jù)披露,瑞銀集團(tuán)以10.48%的獲配金額比例認(rèn)購2.12億元。在首輪申購報價環(huán)節(jié)中,瑞銀集團(tuán)在其中一筆報價中報出了全場最高價14.3元/股,該價格高于最終確定的12.51元/股的發(fā)行價。

  與之類似,在對安琪酵母定增項目的申購報價中,摩根大通其中一筆41.78元/股的報價成為全場最高價,高于38.47元/股的發(fā)行價。最終摩根大通以1.34億元獲得本次定增9.5%的份額,獲配額在16名認(rèn)購對象中位列次席。

  “背后的本質(zhì)其實就是越來越多的資本開始用產(chǎn)業(yè)邏輯看待定增,與潛力公司共舞,與新興產(chǎn)業(yè)共振?!鄙鲜鐾顿Y人士表示。

  交由市場選擇

  “A股再融資新規(guī)落地已近3年,整個定增市場生態(tài)已經(jīng)發(fā)生了很大的變化,其中一個重要的變化就是市場選擇屬性愈發(fā)明顯?!鄙虾D吵鮿?chuàng)型私募創(chuàng)始人孔維向記者表示,在現(xiàn)行制度下,只要是好公司、好項目就能獲得青睞,而差公司即便低價也發(fā)不出來,最終能否成功發(fā)行由市場自主決定。

  “優(yōu)質(zhì)公司的優(yōu)質(zhì)定增項目,或?qū)τ诋a(chǎn)業(yè)發(fā)展形成重大影響的定增項目更容易獲得資本追捧,而那些募投項目質(zhì)地一般的定增,即便方案順利實施,市場認(rèn)可度也不會有多高,投資人浮虧的案例也比比皆是?!笨拙S表示。

  一個有意思的現(xiàn)象是,在這一大背景下,好項目競爭尤為激烈,包括外資機(jī)構(gòu)在內(nèi)的部分投資人在一輪報價結(jié)束后,可能黯然離場。

  上述提及的安琪酵母便是如此。由公司披露的申購報價單可知,巴克萊銀行、瑞銀集團(tuán)、高盛等外資機(jī)構(gòu)在報價篩選后無緣此次定增。其中,按照最終確定的38.47元/股發(fā)行價,巴克萊銀行僅以0.21元的價差與此次定增失之交臂。

  “總之,從近年來再融資市場的實際演變進(jìn)程中不難看出一些特征,一是政策對于當(dāng)前市價定增的審核更多偏向程序性,讓絕大部分公司的定增項目交由市場審視;二是在‘市場之手’的作用下,有實力的投資機(jī)構(gòu)與優(yōu)質(zhì)公司合作,從而篩選出市場真正需要的項目,而這一過程也是對公司以及投資機(jī)構(gòu)的雙向考驗?!笨拙S告訴記者。

【編輯:彭婧如】

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